據(jù)路透報(bào)道，去年是10年來(lái)中國(guó)基本金屬貿(mào)易最有趣的一年，進(jìn)口和出口兩方面都有多項(xiàng)紀(jì)錄被打破。

　　耐人尋味的是，中國(guó)海關(guān)總署從3月開(kāi)始不再公布傳統(tǒng)的月度數(shù)據(jù)詳情，而后在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏時(shí)期里，卻出現(xiàn)了許多關(guān)鍵性題材。

　　雖然從海關(guān)繼續(xù)發(fā)布的初估數(shù)據(jù)中可能分析出一些銅鋁的情況，但中國(guó)對(duì)外金屬貿(mào)易的許多其它細(xì)節(jié)就完全“無(wú)從得知”了。得益于海關(guān)總署的新網(wǎng)站以及路孚特(Refinitiv)同事的分析工作，情況又重新變得明朗一些。

　　以下是一些當(dāng)時(shí)在很大程度上被市場(chǎng)忽略的明顯事實(shí)。

　　鋅市多頭題材出現(xiàn)

　　去年中國(guó)進(jìn)口精煉鋅達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的715,355噸，也是連續(xù)第二年刷新進(jìn)口紀(jì)錄。過(guò)去兩年中國(guó)從國(guó)際市場(chǎng)上總計(jì)凈買(mǎi)進(jìn)135萬(wàn)噸鋅。歷史上唯一能與之相提并論的年份只有2009年，當(dāng)時(shí)進(jìn)口量達(dá)到67萬(wàn)噸。但這也只是過(guò)去的失真噪音。

　　在全球金融危機(jī)不斷蔓延之際，中國(guó)政府對(duì)處于困境的金屬加工商的支持行動(dòng)，擾亂了自然的套利模式，吸納了市場(chǎng)上的大量鋅，而中國(guó)當(dāng)時(shí)并不需要如此多的鋅。

　　而這一次，中國(guó)對(duì)精煉鋅的極度渴求，代表著市場(chǎng)近期標(biāo)志性的牛市主題的結(jié)束。

　　去年，多家大型礦廠關(guān)閉，導(dǎo)致全球原材料供應(yīng)受擠壓，沉重地打擊了中國(guó)冶煉廠。據(jù)中國(guó)國(guó)有的金屬咨詢公司安泰科預(yù)計(jì)，精煉鋅的全國(guó)產(chǎn)量急挫近5%，至453萬(wàn)噸，這是自2013年以來(lái)的最大跌幅。

　　今年的情況應(yīng)會(huì)有所改變。伍德麥肯茲分析師預(yù)計(jì)，礦廠供應(yīng)的大量增加將超過(guò)精煉產(chǎn)量的增長(zhǎng)，并將導(dǎo)致精礦過(guò)剩和補(bǔ)充以前耗盡的精礦庫(kù)存。但這很大程度上取決于中國(guó)鋅冶煉廠是否能克服利潤(rùn)率的下滑和環(huán)保壓力，將過(guò)剩的原材料加工成金屬。

　　鉛進(jìn)口量創(chuàng)紀(jì)錄高位

　　中國(guó)去年進(jìn)口精煉鉛12.8萬(wàn)噸，2017和2018年的累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到20.6萬(wàn)噸。對(duì)鋅而言，進(jìn)口規(guī)模唯一一次達(dá)到上述高位是在全球金融危機(jī)的特殊時(shí)期。

　　2013-2016年間，中國(guó)實(shí)際上是精煉鉛的凈出口國(guó)，去年上半年也曾短暫凈出口精煉鉛，但從7月份開(kāi)始進(jìn)口加速增長(zhǎng)。

　　而鋅市場(chǎng)面臨的則是全球原材料短缺和中國(guó)的環(huán)保措施。鉛鋅往往共生，鋅礦產(chǎn)量增加應(yīng)當(dāng)會(huì)緩解鉛的供應(yīng)鏈緊張局面，但中國(guó)無(wú)意于減輕鉛行業(yè)的環(huán)保壓力。

　　事實(shí)上，伍德麥肯茲(Wood Mackenzie)指出，今年未能獲得排放許可的初級(jí)鉛冶煉廠將被關(guān)閉，而規(guī)模較小的二級(jí)生產(chǎn)部門(mén)將繼續(xù)收縮。

　　氧化鋁--中國(guó)馳援填補(bǔ)供應(yīng)缺口

　　中國(guó)過(guò)去一直是氧化鋁的凈進(jìn)口國(guó)。氧化鋁是用于生產(chǎn)原鋁的中間原料。在去年以前，年出口量最高的是2015年的僅僅29.26萬(wàn)噸。但到2018年，中國(guó)氧化鋁出口量爆增到146萬(wàn)噸。

　　中國(guó)龐大的鋁半成品出口令全球其他地方的生產(chǎn)商感到氣餒，但還沒(méi)有人對(duì)此提出抱怨。

　　確實(shí)，自去年2月巴西Alunorte氧化鋁工廠部分停工以來(lái)，中國(guó)已有效介入，填補(bǔ)其留下的320萬(wàn)噸供應(yīng)缺口。這個(gè)缺口今年料將弭平。

　　海德魯(Hydro)本月稍早接獲巴西帕拉省批準(zhǔn)，可以全面復(fù)工。在其確實(shí)全面復(fù)工前，還需獲聯(lián)邦法庭的許可；不過(guò)如今Alunorte氧化鋁工廠全面復(fù)工看來(lái)只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，而非能否復(fù)工了。

　　錫--轉(zhuǎn)為凈出口國(guó)，但原材料緊俏隱現(xiàn)

　　中國(guó)去年出口6,078噸精煉錫，使其自2007年以來(lái)首度轉(zhuǎn)為凈出口國(guó)。與過(guò)去比較才說(shuō)明問(wèn)題。隨著10%出口稅的征收，精煉錫出口在2008年初突然停頓。

　　此后中國(guó)就一直是凈進(jìn)口國(guó)，或者至少?gòu)膱?bào)告層面如此，因有些時(shí)候過(guò)剩的供應(yīng)通過(guò)鮮為人知的貿(mào)易編碼滲入國(guó)際市場(chǎng)。

　　去年的轉(zhuǎn)變證實(shí)精錫出口關(guān)稅在2018年初悄悄地取消了。此舉并未對(duì)外宣布，就連中國(guó)業(yè)者也措手不及。貿(mào)易流動(dòng)需要一些時(shí)間才會(huì)開(kāi)始調(diào)整，因?yàn)楸镜厣a(chǎn)商在看是否有免出口關(guān)稅出貨的可能性。

　　原則上來(lái)說(shuō)，鑒于中國(guó)是全球最大的精煉錫生產(chǎn)國(guó)，今年后續(xù)可能還有更多的出口。內(nèi)部供應(yīng)機(jī)制能否允許中國(guó)繼續(xù)以這樣的速度出口，還有待商榷。中國(guó)近幾年已變得非常依賴(lài)從緬甸進(jìn)口原材料，這個(gè)先前沒(méi)料到的礦源或許即將消失。

　　根據(jù)國(guó)際錫協(xié)會(huì)(ITA)，緬甸礦場(chǎng)的產(chǎn)量和品級(jí)在急速下滑。礦石庫(kù)存在下降，舊礦進(jìn)行重新開(kāi)采以緩和這樣的趨勢(shì)，但去年中國(guó)錫精礦進(jìn)口減少25%，放緩情況可見(jiàn)一斑。

　　數(shù)家中國(guó)生產(chǎn)商在接近2018年底時(shí)以維修停工的方式來(lái)應(yīng)對(duì)這種情況，ITA預(yù)測(cè)2018年中國(guó)全年精煉錫產(chǎn)量將減少8%。

　　在中國(guó)本身的原材料供應(yīng)鏈對(duì)緬甸精礦進(jìn)口減少做出重新調(diào)整之前，精煉金屬出口將可能被限制在相對(duì)溫和的水平。

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