2018年，是廣州尚品宅配家居股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“尚品宅配”)和歐派家居集團(tuán)股份有限公司，以下簡(jiǎn)稱“歐派家居”)上市后的第一個(gè)完整財(cái)務(wù)年度。

一直拖到2017年，這兩個(gè)國(guó)內(nèi)家居巨頭才分別在深交所創(chuàng)業(yè)板、上交所主板完成上市，根本原因是這類家居企業(yè)從不缺錢。

根據(jù)尚品宅配、歐派家居2018年業(yè)績(jī)報(bào)告，由于賬上長(zhǎng)期留有大筆閑置資金，這兩個(gè)家居企業(yè)使用了巨額資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，以獲取投資收益，其中包括上市時(shí)的募集資金。

另一方面，這類家居企業(yè)又對(duì)上市時(shí)承諾的募投項(xiàng)目進(jìn)行了變更與調(diào)整，如延期募投項(xiàng)目建成使用時(shí)間、大幅減少募投項(xiàng)目投入資金等。

與此同時(shí)，為了擴(kuò)大生產(chǎn)、新增建設(shè)項(xiàng)目，利用上市后融資的便利，它們又通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債等金融工具，在資本市場(chǎng)進(jìn)一步募集資金。

尚品宅配理財(cái)收益占利潤(rùn)比重17.8%

到2018年底，尚品宅配仍在存續(xù)期內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品余額超過(guò)了12.61億元，這其中包括了它所購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品以及券商理財(cái)產(chǎn)品。

2018年初，尚品宅配其實(shí)持有更多的理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)余額為22.46億元。

該公司使用了閑置的自有資金和上市募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，期末12.61億元未到期理財(cái)產(chǎn)品余額里，10.62億元屬于自有資金，近2億元屬于募集資金。

這類上市公司通常采用循環(huán)、滾動(dòng)的方式購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，這導(dǎo)致現(xiàn)金流量表內(nèi)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金出現(xiàn)了巨額的流出、流入。

2018年，尚品宅配由于購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)支付的現(xiàn)金超過(guò)84億元，由于贖回理財(cái)產(chǎn)品本金收到的現(xiàn)金接近94億元。另外，該公司還收到了購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的逾1億元投資收益。

當(dāng)期，尚品宅配經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不到80億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出73億元，均低于由于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)形成的現(xiàn)金流入、流出金額。

期末，尚品宅配未到期的理財(cái)產(chǎn)品余額只有12.61億元，但2018年全年該公司委托理財(cái)發(fā)生額合計(jì)達(dá)到了24.3億元，其中自有資金20億元，募集資金4.3億元。

尚品宅配證券事務(wù)部在郵件中向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者解釋稱，“委托理財(cái)發(fā)生額”指的是報(bào)告期內(nèi)單日該類委托理財(cái)未到期的最高余額，即2018年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的峰值。

2017年3月份在深交所創(chuàng)業(yè)板完成上市時(shí)，尚品宅配實(shí)際募集了13.73億元資金。到2018年底，近兩年時(shí)間里，該公司使用募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)金額超過(guò)30億元。

2018年底，尚品宅配未投入募投項(xiàng)目的剩余資金約為3.74億元(含募集資金的385萬(wàn)元利息收入及2930萬(wàn)元理財(cái)產(chǎn)品投資收益)，但其中近2億元資金為未到期的理財(cái)產(chǎn)品，募集資金專戶上的活期存款余額為1.75億元。2018年尚品宅配直接投入承諾投資項(xiàng)目的資金為1.26億元。

由于滾動(dòng)、循環(huán)使用大量閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，最終，尚品宅配在2018年確認(rèn)由理財(cái)產(chǎn)品取得的投資收益超過(guò)了1億元，占該公司當(dāng)期5.73億元稅前利潤(rùn)總額的比重超過(guò)了17.8%。

歐派家居也不例外。2018年該公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的投資收益約5600萬(wàn)元，較上年同期的3600萬(wàn)元增加了55%。

到2018年底，歐派家居未到期的委托理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到了3.7億元。同樣由于滾動(dòng)、循環(huán)使用自有資金及募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，導(dǎo)致2018年歐派家居投資支付的現(xiàn)金約43.88億元，收回投資收到的現(xiàn)金43.25億元，另外取得投資收益收到現(xiàn)金5618萬(wàn)元。

2017年3月份在上交所主板完成上市時(shí)，歐派家居實(shí)際募集了逾20億元資金。到2018年底，歐派家居使用閑置募集資金累計(jì)購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品總額為9.85億元。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)等部門對(duì)上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求，明確了上市公司募集資金原則上應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，除金融類企業(yè)外，募集資金投資項(xiàng)目不得為持有交易型金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資。

但同時(shí)，監(jiān)管部門也允許上市公司對(duì)暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，并要求投資的產(chǎn)品安全性高，滿足保本要求，流動(dòng)性好，不得影響募集資金投資計(jì)劃正常進(jìn)行。

另外，使用閑置募集資金投資產(chǎn)品，應(yīng)該經(jīng)上市公司董事會(huì)審議通過(guò)，獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)和保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表明確同意意見，并予以公告。

歐派家居方面書面回復(fù)記者稱，公司以閑置自有資金開展委托理財(cái)業(yè)務(wù)，不影響公司日常資金周轉(zhuǎn)需要，也不會(huì)影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開展。

頻繁變更、調(diào)整募投項(xiàng)目

即便到2018年底，尚品宅配存續(xù)期內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到了12.61億元，但該公司持有的貨幣資金仍超過(guò)了16.5億元，相比年初增加近10億元，主要由于尚品宅配年初未到期的理財(cái)產(chǎn)品余額多達(dá)22.46億元。

期末尚品宅配幾乎沒(méi)有向銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取有息借款。2018年底，尚品宅配名下短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券余額均為零。根據(jù)尚品宅配的現(xiàn)金流量情況，2018年取得過(guò)1.5億元借款，但當(dāng)期已經(jīng)償還完畢。

截至2018年底，歐派家居存續(xù)期內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品余額為3.7億元，持有的貨幣資金則超過(guò)了25億元。

期末歐派家居名下有息借款規(guī)模合計(jì)為1.5億元，主要包含一筆約1225萬(wàn)元的短期借款，以及一筆1.4億元長(zhǎng)期借款。

其中，1225萬(wàn)元短期借款是歐派家居以持有名下等額商業(yè)票據(jù)向銀行質(zhì)押、貼現(xiàn)后形成的借款;1.4億元長(zhǎng)期借款則是來(lái)自地產(chǎn)項(xiàng)目合作方紅星美凱龍為了支付建設(shè)成本而安排的委托貸款。

2018年底，尚品宅配的資產(chǎn)負(fù)債率為42.74%，歐派家居的資產(chǎn)負(fù)債率為32.01%。

這兩個(gè)家居巨頭期末負(fù)債總額里，其中預(yù)收款項(xiàng)均接近13億元，占負(fù)債總額比例分別為55.84%、35.87%，它們向客戶提前收取的預(yù)收款項(xiàng)，一般都轉(zhuǎn)換成了手中持有的貨幣資金。

尚品宅配和歐派家居在2017年3月份上市時(shí)，也利用資本市場(chǎng)募集了巨額資金。尚品宅配實(shí)際募得資金13.73億元，承諾投資4個(gè)項(xiàng)目。到2018年底，尚品宅配累計(jì)投入承諾項(xiàng)目的募集資金為10.32億元，投資進(jìn)度約為75.18%。

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其中，尚品宅配承諾投資項(xiàng)目之一“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，至2018年底累計(jì)投入募集資金6391萬(wàn)元，投資進(jìn)度為27.63%。而該項(xiàng)目最初預(yù)計(jì)投入募集資金2.31億元，目前，尚品宅配已經(jīng)決議終止繼續(xù)投資營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，結(jié)余的募集資金及利息收入1.8億元，將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

尚品宅配證券事務(wù)部向記者解釋稱，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目主要是在廣州、廈門、武漢、北京等核心城市租賃店鋪開設(shè)直營(yíng)店，目前已經(jīng)基本達(dá)成預(yù)定開店目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)效益，如果繼續(xù)在這些城市購(gòu)置2000平方米店鋪，將會(huì)給公司現(xiàn)金流造成較大影響。

但對(duì)于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目最初測(cè)算的資金需求量，與最終實(shí)際投入募集資金存在較大差異，尚品宅配方面沒(méi)有作進(jìn)一步解釋。但該公司否認(rèn)存在超募資金、對(duì)承諾投資項(xiàng)目測(cè)算不足，以及募集資金使用不充分等情形。

另外，尚品宅配另一個(gè)承諾投資項(xiàng)目“智能制造生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”至2018年底的投資進(jìn)度為78.84%，擬投入募集資金8.23億元，期末累計(jì)投入募集資金6.49億元。目前，尚品宅配已經(jīng)決議延期調(diào)整該項(xiàng)目建成投入使用時(shí)間，由2018年底推遲至2019年底。

歐派家居上市實(shí)際募集資金逾20億元，承諾投資7個(gè)項(xiàng)目。到2018年底，歐派家居累計(jì)投入承諾項(xiàng)目的募集資金為18.68億元，整體投資進(jìn)度為93.8%。該公司同樣對(duì)募集資金承諾投資項(xiàng)目進(jìn)行了變更調(diào)整，如變更了募投項(xiàng)目的實(shí)施主體、地點(diǎn)，以及延期建成投入使用時(shí)間。

手里持有充?，F(xiàn)金資源、處在較低負(fù)債水平、使用大量閑置的自有資金及募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的情況下，歐派家居通過(guò)上市募集20億元資金后，又繼續(xù)在資本市場(chǎng)尋求融資。

上市剛滿一年后，2018年5月份，歐派家居擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金18億元，用于投向3個(gè)新建項(xiàng)目。2019年初，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)核準(zhǔn)通過(guò)歐派家居公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券事項(xiàng)，但募集資金規(guī)模從18億元降低至不足15億元。

（作者：余燕明   原標(biāo)題：“上市家居企業(yè)“不差錢”：大量閑置資金買理財(cái)”）